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公司为全景相机全球龙头,运动相机品类加速替代海外品牌。根据招股说明书及Frost&Sullivan,2023年公司在消费级全景相机市占率为67.2%,排名全球第一,运动相机品类加速替代境外供应商,海外龙头Go pro由于产品迭代较慢且盈利能力较弱,公司运动相机业务加速追赶。
► 债务上限解决后的发债回补规模小于2023年,2026财年供给压力略低。静态看,本轮发债回补所需规模小于2023年,TGA当前缺口3297亿美元,低于2023年债务上限解决前的5000~6000亿美元。根据四月底公布的季度融资计划,今年三季度的发债规模为5540亿美元(占2025财年总发行规模的26.9%),显著低于2023年三季度债务上限解决后的10100亿美元。结合2026财年的赤字水平,我们预测2026财年发债规模低于2025财年,由2.1万亿美元降至1.9万亿美元,美债供给压力边际改善。
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