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2025年5月,受上半月美国对华关税以及下半月《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的综合影响,以美元计价的中国出口同比实现4.8%的增长,呈现出一定韧性。对于债市而言,关税暂缓期结束后债市对基本面因素或存在重定价可能。建议短期维持哑铃组合配置,基于后续重要会议的政策方向调配长短端比重。
首先,我们观察到德国DAX指数的市盈率与美股市盈率之比在2025年迅速提升,这或表明国际资金正在更多配置欧股并推升其估值,而相对减配美股。其次,由于美债的不确定性同样增加,我们一方面观察到4月份美债下跌的同时欧债和日债有所上涨,而另一方面,则观察到海外投资者正在以创纪录的速率增持日本国债。这些迹象表明美债持有人也在通过多元化投资分散风险。最后,美元期权的RR目前回落到2020年以来的最低水平。这说明除了减持美元资产外,不少投资者正在通过外汇期权对冲美元潜在的下行风险。这些套保操作也会在现货市场的平盘操作时形成一定的美元卖压。
笔者还发现,该基金曾经历6任基金经理调换,但从基金经理变动一览表看,只有刘俊管理的3年又58天,任职回报239.14%;蒋佳良管理了1年又77天,任职回报5.58%。夏春晖管理了3年又212天,任职回报-23.90%;姚经理管理了2年又254天,任职回报却是-44.06%。
未经审计的财务数据显示,2023年、2024年及2025年一季度,中芯宁波分别实现营业收入21324.27万元、45380.01万元、10764.76万元;净利润分别为-84292.59万元、-81306.15万元、-15009.01万元;经营活动产生的现金流量净额分别为-26621.21万元、-17928.98万元、-6884.97万元。这无疑将对国科微的净利润造成直接冲击。
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