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地缘风险事件扰动矿产供给,进而对相关金属价格形成催化,可能成为影响金属价格的交易主线之一。其中,小金属兼具产量小且供给集中度高的特点,更易受供给国地缘事件冲击。通过分析九种战略性小金属的全球主要供给国地缘形势,我们认为存在四类潜在风险。进一步分析发现,缅甸的国内冲突、刚果(金)的边境局势、中国的反制裁政策以及印尼的资源保护政策的潜在扰动值得重点关注。秘鲁和玻利维亚的大选、美欧对俄罗斯金属制裁、加拿大反制美国关税、美国的关键矿产232调查结果同样需要密切关注。具体到品种上,建议关注地缘因素对锡、镍、稀土等战略小金属矿产的供给扰动。其中,锡的前七大供给国中的五个国家、镍的前四大供给国、稀土的前三大供给国均可能迎来供给端价格催化,需保持关注。
在国内利率持续下行的背景下,国内各类资产的投资回报率预期整体走弱。对于内地投资者来说,流动性虽相对充裕但缺乏好的回报资产。而港股不论是分红还是结构性亮点,都可以给不同类型投资者提供不同需求,这也解释了为何今年国内南向资金持续流入港股市场。不过南向流入的背后,个人投资者或是主导。相反,海外资金今年以来整体偏弱,中美无论是在贸易还是金融领域的博弈都使得外资短期回流的意愿有限。具体来看,