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3)近期部分公司出现H股较A股溢价的情况,为什么会出现?以及是否会成为常态?我们认为想要长期维持港股较A股溢价需要有两个先决条件:1)公司符合整体宏观和产业趋势;2)更符合外资的“审美”标准。例如2016-2019年海螺水泥港股也曾长期较A股溢价。彼时,信用扩张和地产向上周期提供了水泥板块景气的大环境。相比A股投资者更喜欢弹性大的小市值公司,而外资更偏好大市值龙头。另外,部分新上市公司出现较A股溢价也有许多交易热情和技术因素助推,包括1)发行规模小;2)短期港元流动性充裕,金管局投放流动性HIBOR快速走低;以及3)指数快速纳入与被动资金流入等。
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DeepSeek的技术突破,也促使全球资金重新评估中国科技资产的潜力与价值。上海财经大学教授陈欣认为:“人工智能技术突破与产业应用落地形成共振、‘工程师红利’赋予中国企业独特的人力成本优势,以及政策强力支持加速技术转化,共同促成中国科技企业在全球范围的价值重估。”
个股选择方面,从2025年一季报重仓股来看,基金投资风格偏向价值,但也会适当配置成长股。重仓配置了隧道股份、广深铁路、海螺水泥等业绩稳定性强的顺周期标的,以及隆基绿能、新宙邦等低位新能源板块个股,但也包含博迁新材和海泰新光两家“专精特新”企业。重仓股市值跨度较大,重仓列表中包含较多持有基金数较少的个股,反映其选股独立性。